Renditekurve BREAKING DOWN Renditekurve Die Form der Renditekurve gibt eine Vorstellung von zukünftigen Zinsänderungen und wirtschaftlichen Aktivitäten. Es gibt drei Hauptarten der Zinskurve Formen: normal, umgekehrt und flach (oder humped). Eine normale Zinsstrukturkurve ist eine, bei der längere Fälligkeitsanleihen aufgrund der zeitlich veränderten Risiken eine höhere Rendite aufweisen als bei kürzeren Anleihen. Eine invertierte Zinsstrukturkurve ist eine, bei der die kürzeren Renditen höher sind als die längerfristigen Erträge, die ein Zeichen der bevorstehenden Rezession sein können. In einer flachen oder gestuften Zinsstrukturkurve sind die kürzeren und längerfristigen Erträge sehr nahe beieinander, was auch ein Vorhersage für einen wirtschaftlichen Übergang ist. Normale Renditekurve Eine normale oder aufwärts gerichtete Zinsstrukturkurve zeigt, dass die Renditen für längerfristige Anleihen weiter steigen und auf Zeiten der wirtschaftlichen Expansion reagieren können. Wenn die Anleger erwarten, dass die Renten der längerfristigen Anleihen in der Zukunft noch höher werden, würden viele vorübergehend ihre Mittel in kürzere Wertpapiere in der Hoffnung auf den Kauf längerfristiger Anleihen später für höhere Renditen parken. In einem steigenden Zinsumfeld ist es risikoreicher, dass Anlagen in längerfristigen Anleihen gebunden sind, wenn ihr Wert aufgrund höherer Renditen im Laufe der Zeit noch nicht zurückgegangen ist. Die zunehmende temporäre Nachfrage nach kürzeren Wertpapieren drückt ihre Erträge noch tiefer und setzt eine steilere, aufwärts gerichtete normale Zinsstrukturkurve in Bewegung. Invertierte Renditekurve Eine umgekehrte oder abwärts gerichtete Zinsstrukturkurve deutet darauf hin, dass Renditen auf längerfristige Anleihen weiter sinken werden, entsprechend den Zeiten der wirtschaftlichen Rezession. Wenn die Anleger erwarten, dass längerfristige Anleiherenditen in Zukunft noch niedriger werden, würden viele längerfristige Anleihen kaufen, um die Renditen zu sperren, bevor sie weiter sinken. Der zunehmende Ausbruch der Nachfrage nach längerfristigen Anleihen und die mangelnde Nachfrage nach kürzeren Wertpapieren führen zu höheren Preisen, aber zu niedrigeren Renditen bei längerfristigen Anleihen und zu niedrigeren Preisen, aber zu höheren Renditen bei kürzeren Wertpapieren, Schräge Zinskurve. Flache Renditekurve Eine flache Zinsstrukturkurve kann je nach veränderten wirtschaftlichen Bedingungen aus einer normalen oder invertierten Zinskurve entstehen. Wenn die Konjunktur von der Expansion auf eine langsame Entwicklung und sogar eine Rezession übergeht, tendieren die Renditen auf längerfristige Anleihen dazu, dass die Renditen auf kürzere Wertpapiere ansteigen und eine normale Zinsstrukturkurve in eine flache Zinskurve umwandeln. Wenn die Wirtschaft von der Rezession über die Erholung und die potenzielle Expansion übergeht, werden die Renditen für längerfristige Anleihen steigen und die Renditen für kürzere Fälligkeitsbestände fallen sicherlich ab und kippen eine invertierte Zinsstrukturkurve auf eine flache Zinskurve. Bond Trading 201: Wie handeln die Zinskurve Bond Trading 201: Curve Trading Wie Trader Änderungen in der Form der Rendite Kurve in Bond Trading 102 zu diskutieren, diskutierten wir, wie professionelle Bond-Händler auf Erwartungen der Änderungen der Zinsen (als Ausländer bezeichnet) zu handeln. Bond-Händler handeln auch auf der Grundlage der erwarteten Änderungen der Zinsstrukturkurve. Änderungen in der Form der Zinsstrukturkurve ändern den relativen Preis der durch die Kurve dargestellten Anleihen. Angenommen, Sie haben eine steil nach oben abfallende Renditekurve Wie die folgende: Zinskurve Auf dieser Kurve ergibt sich der 2-Jahres-Wert von 0,86 und der 30-Jährige ergibt 4,50 - eine Spread von 3,64. Dies kann dazu führen, dass ein Händler zu spüren, dass die 30-jährige war billig, relativ zu den 2-jährigen. Wenn dieser Händler erwartete, dass die Renditekurve flach würde, könnte er gleichzeitig lange gehen (kaufen) die 30-jährige und verkaufen kurz die 2-jährige. Warum würde der Trader zwei gleichzeitige Trades ausführen, anstatt einfach den 30-jährigen Kauf zu kaufen oder den 2-Jährigen zu verkürzen. Weil wenn die Renditekurve sich abschwächt und die Spread zwischen dem 2-Jahres - und dem 30-Jährigen reduziert, könnte dies das Ergebnis sein Der Preis des 2-Jahres-Sinkens (Erhöhung der Rendite) oder der Preis der 30-jährigen Steigerung (Abnahme der Rendite) oder eine Kombination der beiden. Für den Händler zu profitieren von nur lange die 30-jährige, würden sie wetten, dass die Abflachung der Kurve wird das Ergebnis des Preises der 30-jährigen steigen werden. Ähnlich, wenn die kurz die 2-jährige sie wetten, dass der Preis des 2-Jahres wird sinken. Wenn sie beide Positionen einnehmen, müssen sie nicht wissen, in welcher Weise die Zinssätze sich bewegen werden, um einen Gewinn zu erzielen. Solche Trades sind marktneutral in dem Sinne, dass sie nicht abhängig vom Markt nach oben oder unten sind, um einen Gewinn zu erzielen. In diesem und in den nachfolgenden Lektionen werden wir untersuchen, wie professionelle Bond-Händler Veränderungen in der Form der Zinsstrukturkurve vorwegnehmen und diese Erwartungen handeln. Also, was ist die treibende Kraft, die die Form der Zinsstrukturkurve bestimmt Wie sich herausstellt, bestimmt die Geldpolitik der Federal Reserve als Reaktion auf den Konjunkturzyklus die Form der Zinsstrukturkurve sowie die allgemeinen Zinsniveaus. Manche Händler werden ökonomische Indikatoren nutzen, um dem Konjunkturzyklus zu folgen und versuchen, die gefüllte Politik zu antizipieren, aber der Konjunkturzyklus ist sehr schwer zu folgen, während die Fed über ihre politischen Entscheidungen sehr transparent ist, so dass die meisten Händler der Fed folgen. Denken Sie zurück zu unserer Diskussion in Bond Trading 102: Prognose Zinssätze. Dort haben wir festgestellt, dass, wenn die Fed die Höhe der gefüllten Funds-Rate festlegt, es direkt beeinflusst kurzfristige Raten, aber hat weniger Auswirkungen auf die weiter hinaus gehen Sie auf die Zinsstruktur Kurve. Aus diesem Grund haben die Änderungen der Futtermittelquoten die Tendenz, die Form der Zinsstrukturkurve zu verändern. Wenn die Fed erhöht die Fed-Rate Rate kurzfristige Zinsen neigen dazu, mehr als langfristige Zinsen zu erhöhen, so Abflachen der Zinsstrukturkurve. Eine Abflachungskurve bedeutet, dass sich die Spreads zwischen kurzfristigen Treasuries und langfristigen Schatzkammern verengen. In diesem Umfeld werden Händler längerfristige Schatzkammern und kurzfristig kürzere Schatzkammern kaufen. Eine invertierte Zinsstrukturkurve ist das Ergebnis der Fed, die kurzfristige Zinssätze auf sehr hohe Niveaus drückt, aber Investoren werden erwartet, dass diese hohen Raten bald gesenkt werden. Eine umgekehrte Zinsstrukturkurve ist oft ein Hinweis darauf, dass die Wirtschaft in eine Rezession fährt. Wenn die Fed die Fed-Funds-Rate senkt, neigt die Renditekurve dazu, sich zu vertiefen, und die Händler werden dazu neigen, das kurze Ende zu kaufen und das lange Ende der Kurve zu schließen. Eine steil positiv abgeschrägte Kurve ergibt sich aus der Fed, die niedrige kurzfristige Zinsen beibehält, aber die Anleger erwarten, dass die Raten steigen. Dies geschieht in der Regel gegen Ende einer Rezession und ist oft ein Hinweis darauf, dass sich die Wirtschaft umdreht. Wie Trader strategische Kurvenhandels etablieren Professionelle Bond-Trader strukturieren ihre strategischen Renditekurven-Trades als marktneutral1 (auch als neutral neutral bezeichnet), da sie nur Änderungen der relativen Renditen entlang der Kurve erfassen wollen und nicht Änderungen des allgemeinen Zinsniveaus . Da längere Fälligkeitsanleihen kostensensibler sind als kürzere Laufzeitanleihen, gehen die Trader nicht lange und kurz gleich gleich kurzfristige Anleihen und langfristige Anleihen, sie gewichten die Positionen auf der Grundlage der relativen Höhe der Preisempfindlichkeit der beiden Schatzkammern . Diese Gewichtung der Positionen wird als Hedge-Verhältnis bezeichnet. Wie in den Schuldeninstrumenten 102 in der Diskussion über Dauer und Konvexität hervorgehoben wurde, ändert sich die Preisempfindlichkeit von Anleihen mit dem Zinsniveau. Bond-Händler, wird daher nicht halten die Hedge-Verhältnis konstant über die Lebensdauer des Handels, sondern wird dynamisch anpassen die Hedge-Verhältnis, wie die Renditen der Anleihen ändern. Während es verschiedene Möglichkeiten gibt, die Preisempfindlichkeit einer Bindung zu messen, verwenden die meisten Händler die Maßnahme DV01. Die die Preisänderung misst, die eine Anleihe mit einer 1 Basispunktänderung der Zinssätze erleben wird. Zum Beispiel, wenn der DV01 einer 2-jährigen Anleihe 0,0217 ist und der DV01 eines 30-jährigen 0,1563 beträgt, wäre das Hedge-Verhältnis 0,15630.0217 oder 7.2028 bis 1. Für jede 1.000.000 Position nimmt der Trader die 30 - er würde eine Gegenposition von 7.203.000 im 2-jährigen nehmen. Wenn sich die Zinssätze ändern, würde der Händler die DV01 jeder Anleihe neu berechnen und die Positionen entsprechend anpassen. Flache oder invertierte Zinskurven bieten Anleihehändlern mit einzigartigen strategischen Kurvenhandelschancen, da sie nicht sehr oft angetroffen werden und in der Regel nicht lange dauern. Sie treten normalerweise in der Nähe von Geschäftszyklusspitzen auf, wenn die Fed die gefüllte Funds Rate auf einem signifikant hohen Niveau hält. Wenn die Geldquoten ungewöhnlich hoch sind, erwarten die Anleger am längeren Ende der Kurve nicht, dass diese hohen Raten langfristig herrschen, so dass die Erträge am langen Ende nicht so stark ansteigen. Händler werden dies durch kurzfristige Verlängerung und lange kürzere Laufzeiten ausnutzen. Eine weitere Chance, die sich nicht sehr oft vorstellt, tritt in Zeiten extremer Wirtschaftskrise auf, wenn die Finanzmärkte erhebliche Sell-Offs erleben. In diesen Perioden werden die Anleger ihre Eigenkapital - und niedrigeren bewerteten Schuldtitel verkaufen und kurzfristige Schatztitel kaufen. Dieses Phänomen wird als Flug-zu-Qualität bezeichnet. Kurzfristige Treasury-Preise schießen auf, was zu einer Erhöhung der Zinsstrukturkurve führt, die besonders deutlich im sehr kurzen Ende der Kurve steht. Händler werden oft kurz verkaufen die kurzfristigen Schatzkammern, während Käufer Schatzkammern weiter auf der Kurve. Das Risiko mit diesem Handel ist, dass es schwer ist zu beurteilen, wie lange es dauert, bis Renditeaufschläge sich auf normalere Ebenen einstellen können. Faktoren, die den P amp L von Strategic Curve Trades beeinflussen Änderungen an den relativen Renditen der Anleihen in einem strategischen Kurve Handel sind nicht der einzige entscheidende Faktor für einen gewerblichen Gewinn oder Verlust. Der Händler erhält den Coupon Interesse an der Anleihe, dass sie lange sind, aber müssen die Coupon Zinsen auf die Anleihe zahlen, die sie geliehen, um kurz zu verkaufen. Wenn die Zinserträge aus der Long-Position größer sind als die Einkünfte, die an der Short-Position gezahlt werden, wird der Gewinn erhöht, wenn die gezahlten Zinsen das Ergebnis übersteigen, wird der Gewinn reduziert oder der Verlust erhöht. Wenn ein Trader lang das kurze Ende der Kurve geht und das lange Ende kurz ist, reicht der Erlös des Kurzschlusses nicht aus, um die Long-Position zu decken, so dass der Trader Geld für den Erwerb der Long-Position ausleihen muss. In diesem Fall müssen die Kosten des Tragens in die Pampl des Handels aufgenommen werden. Diese Trades, die Kreditaufnahme benötigen, um Cash-Defizit zwischen dem Kauf und Leerverkäufe zu finanzieren, sollen negativ tragen. Während Trades, die kurze Verkaufserlöse haben, die den Kaufbetrag übersteigen, sollen positiv tragen. Positiver Trage fügt dem PampL hinzu, weil das überschüssige Bargeld Zinsen verdienen kann. Advanced Strategic Curve Trades Professionelle Bond-Trader haben auch Strategien, um mit wahrgenommenen Anomalien der Rendite Kurve Form umzugehen. Wenn ein Händler einen ungewöhnlichen konvexen Buckel in einem Abschnitt der Kurve sieht, gibt es eine Strategie, um eine Wette zu machen, die der Buckel ausflachen wird. Zum Beispiel, wenn es einen Höcker zwischen dem 2-jährigen und dem 10-jährigen gibt, wird der Trader eine Dauer neutrale Short-Position in der 3-Jahres-und 10-Jahres-und kauft eine Schatzkammer in der Mitte des Bereichs der gleichen Dauer. In diesem Beispiel würde das 7-Jährige tun. Wenn die Anomalie ein konkaves Dip in der Kurve war, könnte der Trader die kurz - und langfristige Anleihe kaufen und kurz die Zwischenstufe verkaufen, aber dieser Handel würde einen negativen Tragen mit sich bringen, so dass der Trader einen starken Glauben haben müsste, dass die Anomalie würde Korrigiert werden und dass die Korrektur eine erhebliche Veränderung der relativen Preise verursachen würde. 1 Während Händler auf diese Trades als marktneutral beziehen, sind sie nicht wirklich 100 neutral. New York Institute of Finance Bond Trading-Strategie: The Flattening Trade Ein Artikel von New York Institute of Finance Rendite Kurve Analyse Instruktor Bill Addiss. Mit der Ankündigung gestern von der FOMC, dass sie mit QE3 fortsetzen werden, bleibt die Frage noch einmal: wie lange werden sie mit dieser Intervention fortsetzen Mit dem Feds-Ziel von 2,5 für die Inflation und 6,5 für die Arbeitslosigkeit scheint es, dass diese Intervention nicht bald enden wird . Allerdings müssen sich aktive Händler und Teilnehmer des Anleihemarktes für das nächstes positionieren. Eine Strategie, die von vielen solchen Teilnehmern angewendet wird, ist der Abflachungshandel Für viele aktive Marktteilnehmer ist der erfolgreiche Bondhandel nicht nur ein Punkt entlang der Zinsstrukturkurve und spekuliert, ob die Zinssätze nach oben oder unten gehen, sondern vielmehr über die Form und Steigung der Zinskurve. Im Einzelnen, unter QE3, kauft die Fed aktiv Schatzkammern mit Laufzeiten von 2-10 Jahren (auf die Melodie von 85 Milliarden des Monats). Dies dient dazu, diese Preise zu senken, angesichts der Preiserhöhung. Sobald sie diese Intervention reduzieren oder beseitigen, können wir davon ausgehen, dass die Renditen dieser Fälligkeiten im Verhältnis zu längeren Laufzeiten wie der 30-jährigen Anleihe ansteigen sollten. Dies soll dazu führen, dass sich die Renditekurve abflacht (siehe Abbildung unten). Eine aktive Handelsstrategie, um dieses Szenario zu nutzen, besteht darin, in dem, was als Abflachung Handel bezeichnet wird, zu engagieren. Im Rahmen dieser Strategie würde der Trader oder Portfoliomanager die 10-jährige Treasury kurz verkaufen und gleichzeitig die 30-jährige Anleihe kaufen. Auf diese Weise spekulieren Sie jetzt nicht über Änderungen des absoluten Zinsniveaus, sondern die Ertragsdifferenz zwischen diesen beiden Laufzeiten. Speziell positionieren sich für die Ertragsdifferenz zu eng. Bei der Einbeziehung dieser Strategie gibt es einige wichtige Überlegungen zu beachten. Am wichtigsten ist, dass die Volatilität (Dauer) der 10-jährigen Note nicht so flüchtig ist wie die 30-jährige Anleihe. Um dies zu berücksichtigen, muss der Handel dauernd gewichtet werden, dh die Anzahl der gehandelten Anleihen muss entsprechend angepasst werden. Darüber hinaus, während ich den Cash-Treasury-Markt verwendet, um diese potenzielle Chance zu veranschaulichen, kann es auch in anderen Märkten genutzt werden, speziell der Futures-Markt. Es gibt Tnote - und Tbond-Futures-Kontrakte auf dem CME, die es dem Spekulanten ermöglichen, diese Strategie in den Futures-Markt zu integrieren. Einer der Vorteile davon ist die Auslastung der Marge zur weiteren Verbesserung der Risikoerhöhungsmöglichkeiten. Die Futures-Börsen selbst erkennen den konservativeren Charakter dieser Strategie gegenüber einem endgültigen Kauf oder Verkauf von Verträgen an. Dementsprechend bieten sie im Vergleich zum direkten Kauf oder Verkauf von Futures-Kontrakten reduzierte anfängliche Margin-Anforderungen für einen Spread-Handel. Über New York Institute of Finance Mit einer Geschichte, die mehr als 90 Jahre alt ist, ist das New York Institute of Finance ein weltweit führendes Unternehmen in der Ausbildung für die Finanzdienstleistungen und verwandten Branchen mit Kursthemen für Investment Banking, Wertpapiere, Renteneinkommensplanung, Versicherungen, Investmentfonds, Finanzplanung, Finanzen und Rechnungswesen sowie Kreditvergabe. Das New York Institute of Finance hat eine Fakultät für Branchenführer und bietet eine Reihe von Programm-Delivery-Optionen einschließlich Selbst-Studie, online und im Klassenzimmer. Für weitere Informationen über die New York Institute of Finance, besuchen Sie die Homepage oder Blick in Person und Online-Finanzierung Kurse unten: UPCOMING CLASSESYield Kurve Strategien Real-Time After Hours Pre-Market News Flash Zitat Zusammenfassung Zitat Interaktive Charts Standard-Einstellung Bitte beachten Sie, dass einmal Sie treffen Ihre Auswahl, es gilt für alle zukünftigen Besuche bei NASDAQ. 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